แบบไดนามิก ที่มืด สระว่ายน้ำ -trading- กลยุทธ์

แบบไดนามิก ที่มืด สระว่ายน้ำ -trading- กลยุทธ์

วัน ซื้อขาย ขี้ หุ้น - กลยุทธ์
ที่ดีที่สุด ตัวเลือก การซื้อขาย ราคา
Forex- สวิส ฟรังก์ -usd


Forex -di- มาเลเซีย Forex- เฮลซิงกิ lentoasema Bollinger วง - มา funziona การวิเคราะห์ ของ อัต เคลื่อนไหว เฉลี่ย โมเดล ประมาณการ และ การคาดการณ์ Binary ตัวเลือก - NETELLER Forex- ซื้อขาย -on- ข่าว ประชาสัมพันธ์

กลวิธีการซื้อขายแบบไดนามิกพูลลึกในตลาดการสั่งซื้อข้อ จำกัด บทคัดย่อ: เราจำลองตลาดการเงินแบบไดนามิกที่ผู้ค้าส่งใบสั่งซื้อไปยังหนังสือสั่งซื้อขั้นต่ำ (LOB) หรือไปยังสระว่ายน้ำมืด (DP) เราแสดงให้เห็นว่ามีสภาพคล่องด้านบวกใน DP ที่สั่งย้ายจาก LOB ไปยัง DP แต่ปริมาณการซื้อขายโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการเปิดตัว DP นอกจากนี้เรายังแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งการตลาดของ DP สูงขึ้นเมื่อความลึกของ LOB สูงเมื่อการแพร่กระจายของ LOB แคบลงเมื่อขนาดของเห็บใหญ่และเมื่อผู้ค้าพยายามปกป้องจากผลกระทบจากราคา นอกจากนี้ในขณะที่ความลึกที่อ้างอิงใน LOB มักจะลดลงเมื่อ DP ถูกนำเสนอ spread ที่ยกมาอาจทำให้แคบลงสำหรับหุ้นที่มีสภาพคล่องและขยายตัวสำหรับสถานะ illiquid นอกจากนี้เรายังแสดงให้เห็นว่าการปฏิสัมพันธ์ของผู้ค้ากับ LOB และ DP สร้างรูปแบบที่เป็นระบบที่น่าสนใจในลำดับที่สูงขึ้นจาก Parlor (1998) ความน่าจะเป็นของความต่อเนื่องมากกว่าการผกผันของหุ้นของเหลวเท่านั้น นอกจากนี้เมื่อความลึกลดลงด้านหนึ่งของลอบสภาพคล่องถูกระบายจาก DP เมื่อมีการเพิ่ม DP ลงใน LOB สวัสดิการรวมทั้งการเพิ่มสวัสดิการพ่อค้าสถาบัน แต่สำหรับหุ้นค้าปลีกที่เป็นของเหลวเท่านั้นสวัสดิการผู้ค้าปลีกจะลดลงเสมอ สุดท้ายเมื่อคำสั่งแฟลชให้ผู้ค้าที่เลือกด้วยข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของ DP เราจะแสดงให้เห็นว่ามีการย้ายใบสั่งซื้อจาก LOB ไปยัง DP มากขึ้นและผลประโยชน์ด้านสวัสดิการ DP จะเพิ่มขึ้น งานที่เกี่ยวข้อง: เอกสารการทำงาน: กลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิกของ Dark Pool ในตลาดการสั่งซื้อแบบ จำกัด (2010) รายการนี้อาจมีอยู่ในที่อื่น ๆ ใน EconPapers: ค้นหารายการที่มีชื่อเดียวกัน การอ้างอิงการส่งออก: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText เว็บไซต์นี้เป็นส่วนหนึ่งของ RePEc และข้อมูลทั้งหมดที่แสดงที่นี่เป็นส่วนหนึ่งของชุดข้อมูล RePEc งานของคุณหายไปจาก RePEc ต่อไปนี้เป็นวิธีการบริจาค คำถามหรือปัญหาตรวจสอบ FAQ ของ EconPapers หรือส่งจดหมายไปที่ กลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิกของ Dark Pool ในตลาดการสั่งซื้อ Limit Sabrina Buti Barbara Rindi () และ Ingrid M. Werner ข้อมูลการติดต่อเพิ่มเติม Sabrina Buti: มหาวิทยาลัยโตรอนโต Ingrid M. Werner: มหาวิทยาลัยโอไฮโอสเตทบทคัดย่อ: เราสร้างแบบจำลองการสั่งซื้อแบบไดนามิกให้กับผู้ค้าที่ส่งคำสั่งซื้อไปยังหนังสือสั่ง จำกัด (LOB) หรือ ไปยังสระน้ำมืด (DP) เราแสดงให้เห็นว่ามีสภาพคล่องด้านบวกใน DP ที่สั่งย้ายจาก LOB ไปยัง DP แต่ปริมาณการซื้อขายโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเมื่อมีการเปิดตัว DP นอกจากนี้เรายังแสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งการตลาดของ DP สูงขึ้นเมื่อความลึกของลอบสูงเมื่อ LOB กระจายตัวแคบลงเมื่อมีความผันผวนมากขึ้นและเมื่อขนาดของเห็บใหญ่ขึ้น นอกจากนี้ในขณะที่ความลึกภายในที่ระบุใน LOB มักจะลดลงเมื่อ DP ถูกนำเสนอการแพร่กระจายที่ยกมาสามารถแคบลงสำหรับหุ้นที่มีสภาพคล่องและขยายสำหรับหุ้น illiquid สุดท้ายเมื่อคำสั่ง. dash ให้ผู้ค้าที่เลือกด้วยข้อมูลเกี่ยวกับสถานะของ DP เราจะแสดงให้เห็นว่าคำสั่งซื้อจำนวนมากย้ายจาก LOB ไปยัง DP งานที่เกี่ยวข้อง: เอกสารการทำงาน: กลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิกของ Dark Pool ในตลาดการสั่งซื้อแบบ จำกัด (2010) รายการนี้อาจมีอยู่ในที่อื่น ๆ ใน EconPapers: ค้นหารายการที่มีชื่อเดียวกัน การอ้างอิงการส่งออก: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText เว็บไซต์นี้เป็นส่วนหนึ่งของ RePEc และข้อมูลทั้งหมดที่แสดงที่นี่เป็นส่วนหนึ่งของชุดข้อมูล RePEc งานของคุณหายไปจาก RePEc ต่อไปนี้เป็นวิธีการบริจาค คำถามหรือปัญหาตรวจสอบ FAQ ของ EconPapers หรือส่งจดหมายไปที่ การเปลี่ยนแปลงในตลาดตราสารทุนทั่วโลกในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาได้รับอะไรสั้นของการเปลี่ยนแปลง (หน้า 5-11 ของวารสารที่พิมพ์) หัวข้อแรกในห้าหัวข้อที่ฉันจะกล่าวถึงคือเป้าหมายของตลาดตราสารทุน ซึ่งจะเป็นกรอบในการประเมินผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา ประการที่สองฉันต้องการเน้นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในตลาดตราสารทุนทั่วโลกซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงใด ๆ และกล่าวถึงสาเหตุของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ ฉันจะหันไปใช้การซื้อขายแบบมืดและการซื้อขายความถี่สูง (HFT) สองหัวข้อที่โฆษณาไว้ การค้าที่มืดได้เปลี่ยนไปอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาและฉันต้องการพูดถึงผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ความเสี่ยงที่พวกเขาสร้างขึ้นและความต้องการกฎระเบียบเพิ่มเติมเกี่ยวกับการค้าที่มืด HFT เป็นหัวข้อที่เข้าใจได้ยากที่สุดในตลาด มีข้อมูลผิดจำนวนมากและบางครั้งก็มีอาการฮิสทีเรียเกี่ยวกับผลกระทบ ฉันอยากจะลองและกลั่นกรองข้อเท็จจริงจากนวนิยายบางเรื่องที่ออกไปที่นั่น สุดท้ายฉันจะตรวจสอบความจำเป็นในการอภิปรายหลักฐานและการกำหนดนโยบายกระบวนการที่ทั้งนักวิชาการและอุตสาหกรรมมีบทบาทสำคัญในการเล่น วัตถุประสงค์ของตลาดตลาดตราสารทุนมีหน้าที่สำคัญสามประการ ได้แก่ การจัดสรรเงินทุนสภาพคล่องและการหาราคา อนุญาตให้ บริษัท ระดมเงินกองทุนธุรกิจการเติบโตของเชื้อเพลิงในระบบเศรษฐกิจและการจ้างงาน การจัดสรรเงินทุนยังช่วยให้นักลงทุนที่มีเงินสดส่วนเกินในการลงทุนใน บริษัท อีกครั้งเพื่อสร้างการเติบโตและผลตอบแทนในอนาคต แต่กระบวนการนี้จะใช้ได้ผลก็ต่อเมื่อสภาพคล่องและการค้นพบราคายังทำได้ดี สภาพคล่องสามารถอธิบายได้ว่าการซื้อและขายหุ้นเป็นเรื่องง่ายและราคาถูกอย่างไร คนจำนวนน้อยก็ยินดีที่จะลงทุนใน บริษัท ต่างๆหากพวกเขาไม่คาดหวังว่าจะสามารถขายตำแหน่งของตนได้เมื่อต้องการเงินสดหรือเมื่อตัดสินใจว่าเป็นเวลาที่เหมาะสมในการรับผลตอบแทนของพวกเขา นอกจากนี้เรายังต้องการความโปร่งใสในกระบวนการค้นพบราคาเพื่อให้นักลงทุนสามารถสังเกตราคาที่การซื้อขายหุ้นได้รับรู้ว่ากระบวนการตลาดมีความเป็นธรรมและเป็นธรรมและสร้างราคาที่เหมาะสมสำหรับหุ้น การเปลี่ยนแปลงของตลาดแม้ว่าวัตถุประสงค์ของตลาดยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่วิธีการที่วัตถุประสงค์เหล่านี้มีการเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ในปี 2530 ตลาดออสเตรเลียได้กลายเป็นหนึ่งใน บริษัท แรกในโลกที่ได้ย้ายออกจากการซื้อขายไปยังการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ตลาดตราสารทุนต่างประเทศที่สำคัญทั้งหมดได้รับการยกย่องอย่างอัตโนมัติ ในยุคก่อนอัตโนมัติโบรกเกอร์ยืนอยู่บนพื้นเจรจาหันหน้าเข้าหากันสร้างความสัมพันธ์ที่ช่วยให้พวกเขาสังเกตการพัฒนาในตลาดซึ่งจะอำนวยความสะดวกในการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพ ข้อมูลถูกบันทึกด้วยตนเองและแพร่ระบาดไปสู่ตลาดที่กว้างขึ้น ในขณะที่กลไกของการดำเนินการเหล่านี้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิงกระบวนการพื้นฐานยังคงเหมือนเดิม หนังสือสั่งซื้อทางอิเล็กทรอนิกส์ได้รวบรวมข้อมูลการซื้อขายโดยไม่ระบุชื่อและเผยแพร่ข้อมูลไปยังตลาดที่กว้างขึ้น ในอดีตตลาดหุ้นทำหน้าที่เป็นกองทุนรวมที่ไม่แสวงหาผลกำไรซึ่งจัดตั้งขึ้นเพื่อให้นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์สามารถให้บริการลูกค้านักลงทุนและ บริษัท มหาชนได้ ตามเนื้อผ้าตลาดหุ้นคือการผูกขาดของประเทศโดยมีตลาดหลักทรัพย์แห่งเดียวในแต่ละประเทศ ขณะนี้เราได้ย้ายออกไปจาก mutuals ต่อการแลกเปลี่ยนเป็น บริษัท ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สาธารณะด้วยแรงจูงใจที่แสวงหาผลกำไร ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการดังกล่าวหน่วยงานกำกับดูแลได้ตัดสินใจว่าการแลกเปลี่ยนที่จำเป็นต่อการแข่งขันและไม่ควรทำหน้าที่ผูกขาดอีกต่อไป ดังนั้นเราจึงเห็นการแข่งขันที่สำคัญสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดตราสารทุนทั่วโลก วันนี้การซื้อขายหลักทรัพย์หุ้นและฟิวเจอร์สบน ASX จะเกิดขึ้นในระบบการซื้อขาย ASXs ซึ่งตั้งอยู่ห่างจากย่านธุรกิจหลักของซิดนีย์ไปประมาณห้ากิโลเมตร โบรกเกอร์สามารถร่วมค้นหาบริการซื้อขายหลักทรัพย์ของตนเองได้ที่อยู่ติดกับเซิร์ฟเวอร์แลกเปลี่ยนซึ่งคล้ายกับวันเก่า ๆ เมื่อโบรกเกอร์อยู่ร่วมกันบนชั้นการซื้อขาย เทคโนโลยีที่ให้บริการในตลาดนั้นเป็นเรื่องมหัศจรรย์ ระบบการซื้อขาย ASXs มีขีดความสามารถในการประมวลผลธุรกิจ 5 ล้านรายการและมีการสั่งซื้อหนังสือ 500 ล้านเล่มต่อวันและสามารถประมวลผลใบสั่งได้ใน 300 microseconds ต้องใช้เวลาประมาณ 500 microseconds ในการคลิกเมาส์ปุ่มเทรดสามารถประมวลผลได้เร็วกว่าที่เราสามารถคลิกเมาส์ได้ พลวัตของตลาดมีการเปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงหนึ่งคือการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายอัลกอริทึมที่เกิดจากโปรแกรมคอมพิวเตอร์โดยมีพารามิเตอร์และการตัดสินใจซื้อขายตามกฎ อีกประการหนึ่งคือการลดขนาดของธุรกิจการค้า การค้าโดยเฉลี่ยวันนี้เมื่อ ASX ประมาณ 6,000 การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้หมายถึงอะไรในแง่ของวัตถุประสงค์ของเราสำหรับตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งสภาพคล่องและการค้นพบราคาเมื่อต้องการตอบคำถามนี้คุณควรดูรูปที่ 1 ซึ่งเป็นตัวอย่างของหน้าจอการซื้อขายแลกเปลี่ยนสำหรับ Telstra Corporation รูปที่ 1: หน้าจอการซื้อขายหลักทรัพย์ของ Telstra Corporation หน้าจอการซื้อขายแสดงให้เห็นว่าเรามีความสนใจในการซื้อขายหุ้นทั้งหมดของผู้ซื้อและผู้ขายในตลาด ราคาเสนอที่ดีที่สุดที่ผู้ซื้อก้าวร้าวที่สุดพร้อมที่จะจ่ายเป็น 3.88 ผู้ขายที่ก้าวร้าวที่สุดกำลังเตรียมขายที่ระดับ 3.89 การค้าจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าผู้ซื้อหรือผู้ขายจะก้าวร้าวมากขึ้น กฎของตลาดกำหนดว่าธุรกิจการค้าเกิดขึ้นตามราคาแล้วลำดับความสำคัญเวลา ใครก็ตามที่เตรียมที่จะจ่ายในราคาที่ดีที่สุดได้รับการค้าครั้งแรก หากนักลงทุนสองรายพร้อมที่จะซื้อขายในราคาเดียวกันคู่ค้าที่สั่งซื้อสินค้าในตลาดก่อนจะซื้อขายก่อน ที่สำคัญหน้าจอนี้แสดงให้เห็นถึงความโปร่งใสทุกคนรู้กฎของเกมและสามารถสังเกตกระบวนการซื้อขายและสภาพคล่องมีอยู่ในสต็อก หน้าจอการซื้อขายแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อ 105 รายพร้อมที่จะซื้อหุ้น Telstra จำนวน 2.2 ล้านหุ้นที่ราคา 3.88 การลงใบสั่งซื้อพบว่าการซื้อขายหุ้นในสต็อกนี้มีมาก เป็นหนังสือสั่งซื้อของเหลว ขั้นตอนการค้นหาราคามีความโปร่งใส การค้าทุกครั้งมีการรายงานไปยังตลาด การค้าที่มืดหนึ่งในปัญหาใหญ่ ๆ ในตลาดคือการค้าที่มืดนั่นคือการซื้อขายที่เกิดขึ้นโดยไม่มีความโปร่งใสก่อนการค้า ใบสั่งมืดจะไม่ปรากฏในหนังสือสั่งซื้อแบบ จำกัด อิเล็กทรอนิกส์ดังรูปที่ 1 เราไม่เห็นอะไรเกี่ยวกับความสนใจในการซื้อขายของพ่อค้าที่มืดจนกว่าจะมีการค้าขายเสร็จสิ้นแล้วจุดขายดังกล่าวจะส่งผลต่อตลาดทันที 1 ตรงกันข้ามกับการรับรู้การค้าที่มืดไม่ใหม่ รูปแบบของการซื้อขายที่มืดมากในชั้นการซื้อขายคือเมื่อนายหน้าชั้นเก็บคำสั่งซื้อตั๋วไว้ในกระเป๋าของเขาเพราะเขาไม่อยากเปิดเผยว่าเขามีส่วนร่วมในการซื้อขายกับผู้ขายที่เขามีอยู่ กลไกต่างๆมีอยู่จริงทั้งบนพื้นค้าและในสภาพแวดล้อมการค้าอัตโนมัติเพื่อการค้าโดยไม่มีความโปร่งใสก่อนการค้า แม้ว่าตลาดที่โปร่งใสมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับการค้นพบราคาและสภาพคล่องจำเป็นต้องมีข้อยกเว้นด้านความโปร่งใสก่อนการค้าเพื่อให้นักลงทุนสถาบันรายใหญ่สามารถประกอบธุรกิจขนาดใหญ่ที่มีการรั่วไหลของข้อมูลน้อยที่สุดและผลกระทบจากตลาด พิจารณากองทุนสำรองเลี้ยงชีพขนาดใหญ่ที่ต้องการซื้อหุ้นจำนวนมากในตลาด หากตลาดตระหนักว่ากองทุนต้องการซื้อหุ้นจะมีอะไรเกิดขึ้นกับราคามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้คนเห็นว่ามีผู้ซื้อรายใหญ่ที่ต้องการซื้อขายหุ้น คนจะถือว่าผู้ซื้อได้รับแจ้งและสต็อกอาจถูก undervalued และพวกเขาจะเริ่มย้ายราคาห่างจากผู้ซื้อรายใหญ่ สำหรับนักลงทุนสถาบันนั่นเป็นผลที่ไม่ดี พวกเขาต้องการที่จะสามารถดำเนินธุรกิจการค้าของพวกเขาด้วยการรั่วไหลของข้อมูลน้อยที่สุดและผลกระทบต่อราคาที่น้อยที่สุด การค้าที่มืดเป็นส่วนสำคัญของเรื่องนี้ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเทคโนโลยีได้เปลี่ยนวิธีการซื้อขายที่มืดมัว เมื่อการค้าที่มืดถูกจัดการด้วยตนเองนายหน้าก็ยินดีที่จะให้บริการนี้สำหรับธุรกิจการค้าขนาดใหญ่เท่านั้น อย่างไรก็ตามเทคโนโลยีในปัจจุบันหมายความว่าการซื้อขายแบบมืดสามารถนำเสนอแก่นักลงทุนทุกรายที่ซื้อขายในทุกขนาดเพื่อให้สภาพคล่องแก่ผู้ที่ไม่ต้องการเปิดเผยคำสั่งซื้อ สระว่ายน้ำมืดมักใช้โดยโบรกเกอร์ ในประเทศออสเตรเลียเรามีระบบข้ามข้ามโบรกเกอร์ที่ดำเนินการโดย ASIC จำนวน 20 แห่ง โดยทั่วไปโบรกเกอร์รายใหญ่ทุกรายและโบรกเกอร์ที่ไม่สำคัญรายหนึ่งบางรายดำเนินธุรกิจสระว่ายน้ำที่มืดเหล่านี้ พวกเขาอนุญาตให้คำสั่งซื้อของลูกค้าวางตัวในที่มืดและพยายามจับคู่คำสั่งซื้อภายในก่อนที่จะรายงานต่อตลาด ระบบข้ามเหล่านี้ไม่ได้รับอนุญาตในขณะนี้เป็นตลาด แต่ทำงานภายใต้ ASICs Market Integrity Rules นอกจากนี้ยังมีการขาดความโปร่งใสเกี่ยวกับวิธีการทำงานของระบบข้ามเหล่านี้ ในหนังสือสั่งซื้อ ASX คำสั่งซื้อจะจับคู่ตามราคาและลำดับความสำคัญตามเวลา ในระบบข้ามโบรกเกอร์ผู้ประกอบการข้ามปัจจุบันไม่มีหน้าที่ต้องรายงานหลักเกณฑ์การมีส่วนร่วมในตลาด ASX ดำเนินการสระน้ำที่ใหญ่ที่สุดในออสเตรเลีย อย่างไรก็ตามตลาดที่ได้รับใบอนุญาตมีกฎเกณฑ์เกี่ยวกับวิธีการดำเนินงานและความโปร่งใสในแง่ของการทำงานของตลาด Chi-X ตลาดหุ้นออสเตรเลียสองแห่งที่ดำเนินธุรกิจได้รับใบอนุญาตตั้งแต่เดือนตุลาคม 2554 ไม่ได้ใช้สระน้ำสีเข้ม แต่อนุญาตให้ใบสั่งมืดปรากฏอยู่ในหนังสือสั่งซื้อที่แสดงไว้ การเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีหมายถึงการซื้อขายมืดจะไม่ได้รับการสงวนไว้สำหรับผู้ค้าสถาบัน แต่สามารถนำเสนอแก่ผู้ค้าปลีกได้ โบรกเกอร์รายใหญ่สองแห่งในออสเตรเลียดำเนินธุรกิจสระว่ายน้ำสีเข้ม 1 ในสหรัฐอเมริกามีการสั่งซื้อปลีกเกือบร้อยละ 100 ซึ่งอยู่ห่างจากตลาดหุ้นการเติบโตของการค้าขายในที่มืดนั้นมีมากยิ่งกว่าในออสเตรเลีย กระแสการสั่งซื้อสินค้าขายปลีกไม่แสดงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราและไม่สามารถเข้าถึงผู้ลงทุนรายอื่นในตลาดได้ การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงทั้งผู้เข้าร่วมในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราและการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและการค้นพบราคา สิ่งที่ได้รับผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีเหล่านี้ในการซื้อขายในตลาดตามรายงาน ASIC 331 ระดับการซื้อขายโดยรวมของธุรกิจยังไม่เปลี่ยนแปลง ประมาณร้อยละ 25 ของมูลค่าการซื้อขายในออสเตรเลียได้เกิดขึ้นเสมอในที่มืด สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปคือการผสมผสานระหว่างธุรกิจการค้าเหล่านี้ระหว่างธุรกิจการค้าแบบบล็อกมากกว่า 1 ล้านราย (นักลงทุนสถาบันอย่างชัดเจน) และธุรกิจการค้าที่ไม่ใช่กลุ่มธุรกิจขนาดใดก็ได้ซึ่งสามารถทำได้ในที่มืด ห้าปีที่ผ่านมาขนาดการค้าโดยเฉลี่ยในที่มืดสำหรับธุรกิจการค้าที่ไม่ใช่บล็อกคือประมาณ 150,000 โบรกเกอร์นำเสนอบริการเหล่านี้สำหรับธุรกิจการค้าขนาดใหญ่เท่านั้น วันนี้เราเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากกลุ่มธุรกิจการค้าแบบไม่บล็อกซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของธุรกิจการค้าที่ไม่ได้ถูกบล็อกจำนวนมากถึง 388 เปอร์เซ็นต์ นอกจากนี้ยังมีการลดขนาดของธุรกิจการค้าเหล่านั้นเป็นจำนวนมาก วันนี้มากกว่า 150,000 การค้าเหล่านั้นมีขนาดเฉลี่ยประมาณ 6000 ขนาดเดียวกับธุรกิจการค้าที่ดำเนินการผ่านหนังสือสั่งซื้อการแลกเปลี่ยนวงเงิน น่าแปลกที่ขนาดทางการค้าเฉลี่ยคือ 400 มากกว่าร้อยละ 50 ของธุรกิจการค้าที่กำลังดำเนินการในที่มืดสำหรับธุรกิจการค้าน้อยกว่า 400 แต่ถ้าขนาดการค้ามัธยฐานคือ 400 เป็นจริงเพื่อให้บริการวัตถุประสงค์ของการลดต้นทุนผลกระทบต่อตลาดสำหรับสถาบัน นักลงทุนดูเหมือนว่าไม่น่าจะเป็นไปได้ แต่นี่อาจไม่ใช่เรื่องทั้งหมดเพราะตอนนี้สถาบันต่างๆใช้อัลกอริทึมเพื่อแบ่งคำสั่งซื้อของพวกเขาออกเป็นขนาดเล็ก ๆ แล้วส่งคำสั่งซื้อเหล่านั้นไปยังสถานที่มืด ดังนั้นส่วนใหญ่ของการค้าเหล่านี้ยังคงทำโดยผู้ค้าสถาบัน แต่อย่างชัดเจนพลวัตของตลาดมีการเปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงนี้มีผลกระทบต่อวัตถุประสงค์ของตลาดหรือไม่และผลกระทบต่อสภาพคล่องการหาราคาและการจัดสรรทุนเป็นคำถามที่ฉันได้ค้นคว้าวิจัย (Comerton-Forde and Putnins, 2013) เราต้องการเข้าใจว่าลักษณะการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องที่คล่องตัวในออสเตรเลียมีผลต่อคุณภาพของกระบวนการค้นพบราคาและไม่ว่าจะเป็นการปรับปรุงตลาดหรือทำให้เกิดประสิทธิภาพน้อยลง เกี่ยวกับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบ block และ non-block เราพบว่าการซื้อขายทั้ง 2 ประเภทมีผลกระทบต่อการค้นราคา การค้าขายที่ปิดกั้นการอำนวยความสะดวกในผลประโยชน์ของนักลงทุนสถาบันรายใหญ่ ๆ ดูเหมือนจะมีผลดีต่อการค้นพบราคาเมื่อดำเนินการในที่มืด โดยการทำธุรกิจการค้าขนาดใหญ่เหล่านี้ในที่มืดและเพียงแค่รายงานให้ตลาดทราบกระบวนการค้นหาราคามีประสิทธิภาพมากขึ้นเท่านั้น สำหรับธุรกิจด้านล่างขนาดบล็อกมีจุดให้ทิป เมื่อระดับการซื้อขายต่ำกว่าขนาดบล็อกเกินกว่าร้อยละ 10 แล้วจะเริ่มมีผลต่อกระบวนการค้นราคา กฎระเบียบเกี่ยวกับการซื้อขายที่มืดต้องพิจารณาอย่างรอบคอบถึงความแตกต่างในการค้าที่มืด จำเป็นต้องส่งเสริมให้เกิดองค์ประกอบที่เป็นประโยชน์ในการใช้ธุรกิจการค้าแบบบล็อก แต่กีดขวางผลกระทบที่เป็นอันตรายจากการซื้อขายในระดับที่ไม่ใช่บล็อก ความคิดเหล่านี้รองรับการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบล่าสุดในตลาดออสเตรเลีย ตั้งแต่วันที่ 26 พฤษภาคม 2556 เกณฑ์การปิดกั้นการค้าจะลดลง ก่อนหน้านี้เพื่อค้าในบล็อกในที่มืดที่คุณต้องมีการซื้อขายมากกว่า 1 ล้าน สำหรับสต็อกเช่น Telstra ไม่มากนัก แต่สำหรับหุ้นที่มีขนาดเล็กกว่า 1 ล้านรายอาจเป็นการค้าที่ใหญ่มาก ส่วนใหญ่ของหุ้นในตลาดเกณฑ์การปิดกั้นการค้าจะเป็น 200,000 ซึ่งทำให้สถาบันสามารถหาสภาพคล่องได้ง่ายขึ้น การเปลี่ยนแปลงอีกประการหนึ่งเป็นการจัดการกับการซื้อขายที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดของการซื้อขายที่เข้มงวด หากต้องการซื้อขายในที่มืดด้านล่างขนาดบล็อกกฎใหม่ต้องการให้คุณนำเสนอสิ่งที่ดีกว่าในตลาดมากกว่าผู้เข้าร่วมที่ยินดีที่จะแสดงคำสั่งซื้อในหนังสือสั่งซื้อจำนวน จำกัด ผู้ควบคุมต้องการสนับสนุนการจัดเรียงคำสั่งซื้อในหนังสือสั่งซื้อที่ จำกัด การแสดงโฆษณาซึ่งจะช่วยให้เกิดสภาพคล่องในการโฆษณาและมีส่วนร่วมในกระบวนการค้นพบราคา หากนักลงทุนไม่ต้องการทำเช่นนั้นพวกเขาจะต้องเสนอราคาที่ดีกว่าให้กับตลาด ด้วย Telstra ที่เรามีการแพร่กระจาย 3.88 3.89 เพื่อเสนอการปรับปรุงราคาที่คุณต้องการนำเสนอเพื่อการค้าที่จุดกึ่งกลางนั่นคือ 3.885 ความต้องการนี้ควรจะมีสองข้อ ได้แก่ การสนับสนุนการแสดงสภาพคล่องในหนังสือสั่งซื้อซึ่งจะช่วยยกระดับคุณภาพของตลาดและลดความกดดันต่อระดับการซื้อขายที่มืดลงในตลาด หากระดับการซื้อขายในระดับสูงเป็นอันตรายต่อไปนี้ควรนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ดีสำหรับตลาด การซื้อขายความถี่สูง HFT น่าจะเป็นประเด็นที่เข้าใจผิดมากที่สุดแห่งหนึ่งในตลาดทำให้เกิดฮิสทีเรียจำนวนมากซึ่งเป็นอันตรายในแง่ของการรับรู้เกี่ยวกับตลาด ข้อร้องเรียนทั่วไปในสื่อคือการที่ HFT เกี่ยวข้องกับการจัดการอย่างเป็นระบบพฤติกรรมที่กินสัตว์อื่น ๆ การเรียกใช้งานที่ถูกต้องตามกฎหมายการค้าภายในและความผันผวนที่มากเกินไป โดยทั่วไปการเรียกร้องเหล่านี้ขึ้นอยู่กับประวัติความเป็นจริงมากกว่าหลักฐานเชิงประจักษ์และอาจเป็นอันตรายเนื่องจากทำให้นักลงทุนตั้งคำถามเกี่ยวกับคุณภาพและความสมบูรณ์ของตลาด หลักฐานเชิงประจักษ์เพียงเล็กน้อยที่เราวาดภาพ HFT เป็นบวกมากขึ้น อย่างไรก็ตามฉันควรทราบว่าไม่มีงานด้านวิชาการใดที่เกี่ยวข้องกับตลาดออสเตรเลียเนื่องจากขาดข้อมูล หลักฐานจากสหรัฐฯชี้ให้เห็นว่าผู้ค้า HF มีสภาพคล่องและเพิ่มคุณภาพของกระบวนการค้นพบราคาในช่วงเวลาสั้น ๆ ในการอภิปรายประโยชน์ของ HFT สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่า HFT เป็นเรื่องแรก สิ่งแรกคือสิ่งที่ HFT ไม่ได้ไม่ใช่กลยุทธ์การซื้อขายเพียงอย่างเดียว แต่เป็นกลยุทธ์ที่แตกต่างกันขึ้นอยู่กับความเร็ว บางส่วนของกลยุทธ์ HFT ที่พบมากที่สุดคือการทำตลาดอิเล็กทรอนิกส์และการเก็งกำไรทางสถิติ การทำตลาดอิเล็กทรอนิกส์คือเมื่อมีคนเต็มใจที่จะซื้อและขายหุ้นและสร้างรายได้จากความแตกต่างระหว่างราคาซื้อและราคา นี่ไม่ใช่กลยุทธ์ใหม่ที่มีอยู่ในตลาดตั้งแต่เริ่มแรก Whats ใหม่เป็นเทคโนโลยีที่ใช้ การเก็งกำไรทางสถิติเป็นที่ที่ผู้ค้าพยายามแสวงหาประโยชน์จากการตรวจสอบผิดในสินทรัพย์ต่างๆ การแข่งขันในตลาดทำให้นักวิเคราะห์ทางสถิติสามารถหาโอกาสทางการค้าข้ามตลาดได้ง่ายขึ้น HFT หมายถึงการใช้โปรแกรมคอมพิวเตอร์ความเร็วสูงเพื่อสร้างเส้นทางและดำเนินการคำสั่งซื้อ คำอธิบายดังกล่าวหมายถึงประเภทการค้าที่กว้างขึ้นซึ่งเรียกว่าการค้าอัลกอริทึมซึ่งเป็นส่วนสำคัญของตลาด นักลงทุนสถาบันใช้อัลกอริทึมในการจัดการกระบวนการซื้อขายหลักทรัพย์ของตน อย่างไรก็ตามการซื้อขายที่ได้รับความสนใจมากที่สุดคือ HFT พ่อค้า HF มักส่งคำสั่งซื้อจำนวนมากไปยังตลาดแก้ไขคำสั่งซื้อเหล่านั้นและมักจะยกเลิกรายการเหล่านั้นอย่างรวดเร็ว เนื่องจากพวกเขากำลังพยายามจัดการความเสี่ยงของตนในช่วงเวลาสั้น ๆ ที่สั้นมากและทุกครั้งที่ราคาเคลื่อนไปพวกเขาต้องการปรับราคาของพวกเขาผู้ค้า HF จะเข้าสู่ตำแหน่งที่เล็กมากนำไปสู่การวิจารณ์ว่าพวกเขาไม่ได้เป็นประโยชน์ต่อตลาด ผู้ค้า HF มีแนวโน้มที่จะมีระยะเวลาการถือครองสั้นมากดังนั้นพวกเขาจึงเข้าและออกจากตลาดโดยส่วนใหญ่ภายในวันซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งบางครั้งอาจมีอยู่ภายในวันทำการซื้อขาย บ่อยครั้งผู้ค้า HF ต้องการออกจากตลาดในตอนท้ายของวันโดยไม่ถือสินค้าและไม่มีความเสี่ยงในชั่วข้ามคืน เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับ HFT ทำให้กองกำลัง ASIC ใช้เวลาเก้าเดือนในปีที่ผ่านมาในการวิเคราะห์ตลาดโดยละเอียด ทำอะไรบางอย่างที่ไม่มีหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ ในโลกได้ทำลงไปที่ระดับบัญชีบุคคลและระบุบัญชีที่แสดงลักษณะของ HFT ในการพยายามระบุ HFT พวกเขามองไปที่หกลักษณะที่แตกต่างกันเช่นอัตราส่วนการสั่งซื้อสินค้าการปรับความเร็วในการสั่งซื้อและการหมุนเวียนและการจัดอันดับแต่ละบัญชีตามลักษณะดังกล่าว จากนั้นพวกเขาจึงเปรียบเทียบพฤติกรรมของบัญชีที่มีลักษณะคล้าย HFT กับบัญชีที่ไม่ใช่ HFT ผลการวิจัยที่สำคัญคือ HFT ในออสเตรเลียคิดเป็น 27% ของตลาด (cf. สื่อรายงาน 75%) ซึ่งอยู่ในช่วงกลางเทียบกับตลาดในต่างประเทศนี้ 27 เปอร์เซ็นต์โดยปริมาณดอลลาร์มาจากน้อยกว่า 0.1 ต่อ ร้อยละของบัญชีทั้งหมดที่ได้รับการตรวจสอบและบัญชี HF ที่มียอด 10 อันดับแรกในออสเตรเลียคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 16 ของยอดขายทั้งหมดในออสเตรเลีย ส่วนที่สนับสนุนการค้าของ HFT สูงขึ้นเล็กน้อยที่ร้อยละ 32 เนื่องจากใช้ธุรกิจการค้าที่มีขนาดค่อนข้างเล็ก การมีส่วนร่วมของพวกเขาในการสั่งซื้อจำนวนมากเข้าสู่ตลาดก็มีสูงถึง 46% ของตลาด สำหรับการค้าทุกครั้งผู้ประกอบการ HF จะส่งใบสั่งซื้อไปยังตลาดประมาณ 14 ใบเมื่อเทียบกับผู้ค้ารายอื่นที่ไม่ใช่ผู้ค้า HF รายอื่น ๆ รอบ ๆ ค่าเฉลี่ยเหล่านี้มีการแปรผันอย่างมากและผู้ค้าบางรายที่ไม่ใช่ HF จะส่งคำสั่งซื้อจำนวนมากไปยังตลาด หนึ่งในข้อกังวลเกี่ยวกับผู้ค้า HF คือพวกเขามีเพียงการซื้อขายในขนาดที่เล็กมากและที่ทำให้มันยากสำหรับผู้ที่ต้องการค้าในขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตามการวิเคราะห์ ASIC พบว่าผู้ค้า HF มีเพียง 17% ของคำสั่งซื้อที่ต่ำกว่า 500 รายโดย 83% เป็นผู้ค้าที่ไม่ได้เป็นผู้ลงทุนใน HF แม้ว่า HFT จะมีสัดส่วน 27% ของตลาด แต่การมีส่วนร่วมในธุรกิจการค้าขนาดเล็กก็ต่ำกว่าที่อื่น ดังนั้นผู้ค้ารายอื่น ๆ ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นนักลงทุนสถาบันที่ใช้อัลกอริทึมเพื่อแบ่งเบาใบสั่งซื้อของพวกเขามีการซื้อขายขนาดเล็กมาก สิ่งที่น่าสนใจอื่น ๆ ก็คือผู้ค้า HF ดูเหมือนจะให้สภาพคล่องแก่ตลาดบ่อยกว่าที่พวกเขาต้องการ ดังนั้นพวกเขาจึงนั่งอยู่ในสมุดสั่งซื้อวงเงินอิเล็กทรอนิกส์เพื่อให้สภาพคล่องแก่นักลงทุนรายอื่น มีการใช้งานมากที่สุดในหุ้น ASX200 หากสามารถระงับ HFT ได้ 27 เปอร์เซ็นต์ของการซื้อขายในตลาดจะสูญหายไป การซื้อขายไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับสภาพคล่อง แต่จะมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาด ข้อความสำคัญจากการวิเคราะห์ ASICs ก็คือแอตทริบิวต์ต่างๆที่ผู้คนเชื่อมโยงกับผู้ค้า HF จะแสดงผลโดยผู้ค้ารายอื่นด้วยเช่นกัน ถ้าพฤติกรรมนี้เป็นเรื่องที่เรากังวลเกี่ยวกับการใช้คำสั่งซื้อขนาดเล็กและอัตราส่วนการสั่งซื้อต่อสินค้าสูงนั้นไม่ควรให้ความสนใจกับผู้ค้า HF แต่อาจอยู่ภายใต้พฤติกรรมที่กล่าวมา นอกจากนี้ ASIC ไม่พบหลักฐานที่เป็นระบบเกี่ยวกับการประพฤติปฏิบัติที่ผิดโดยผู้ค้า HF ไม่ได้หมายความว่าไม่มีการประพฤติมิชอบ แต่ไม่เป็นระบบและไม่ขัดต่อความประพฤติผิดโดยผู้ค้าที่มีความถี่ต่ำ หากความประพฤติผิดจรรยาบรรณเป็นเรื่องที่ห่วงใยควรให้ความสำคัญกับการประพฤติผิดที่ไม่ใช่ความเร็วในการซื้อขาย สถาบันมักจะค้าขายในสระว่ายน้ำมืดเนื่องจากต้องการหลีกเลี่ยงผู้ค้า HF อย่างไรก็ตามการวิเคราะห์ ASICs แสดงให้เห็นว่าผู้ค้า HF มีการซื้อขายในธุรกิจสระว่ายน้ำมืดและนักลงทุนในบางกรณีอาจไม่ได้ตระหนักถึงการพัฒนานี้ ดังนั้นในแง่ของการควบคุม HFT หลักฐานแสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลควรกำหนดเป้าหมายพฤติกรรมโดยเฉพาะ แน่นอนการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีในตลาดมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเทคโนโลยี ตลาดต่างประเทศแสดงให้เห็นถึงความล้มเหลวของเทคโนโลยีจำนวนมากและกฎระเบียบต่างๆจำเป็นต้องแก้ไขปัญหาที่อาจเกิดขึ้นเหล่านี้ แต่ความเสี่ยงเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องผูกติดกับ HFT ASIC ได้แนะนำชุดข้อกำหนดใหม่ ๆ เพื่อแก้ไขปัญหาความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีซึ่งจะมีผลในอีก 18 เดือนข้างหน้า เป็นที่น่าสังเกตว่าตลาดในออสเตรเลียและสหรัฐฯมีความแตกต่างกัน HFT ในสหรัฐอเมริกามีสัดส่วนถึงร้อยละ 70 ของตลาดและเป็นข้อกังวลหลัก มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้ระดับ HFT ในออสเตรเลียต่ำกว่ามาก หนึ่งคือปีที่ผ่านมาธนารักษ์นำค่าธรรมเนียมในตลาดเป็นหลักเพื่อกู้คืนค่าใช้จ่ายในการดำเนินการเฝ้าระวังตลาดและส่วนใหญ่ของค่าธรรมเนียมที่จะขึ้นอยู่กับข้อความสั่งซื้อ ดังนั้นผู้ค้าส่งข้อความสั่งซื้อจำนวนมากไปยังตลาดและการกำหนดค่าใช้จ่ายในการควบคุมจะจ่ายเงินชดเชย นี้จะเพิ่มต้นทุนของกลยุทธ์ HF และทำให้ความดันลดลงในการเจริญเติบโตของ HFT ข้อสรุปหนึ่งในสาเหตุของความเข้าใจผิดที่สื่อรายงานว่าเกี่ยวกับสระว่ายน้ำมืดและ HFT คือการขาดหลักฐานเชิงประจักษ์ในการสนับสนุนตำแหน่งโดยเฉพาะทำให้เรื่องเล็ก ๆ น้อย ๆ และความสนใจที่จะผลักดันการอภิปราย อาจเป็นไปได้ว่าเราจบลงด้วยระเบียบที่ไม่ได้รับการแจ้งหากการตัดสินใจนั้นขึ้นอยู่กับหลักฐานที่ไม่ดีหรือการขาดหลักฐานอย่างสมบูรณ์ ความเสี่ยงใหญ่อื่น ๆ เกี่ยวกับข้อมูลที่ผิด ๆ นี้คือการสร้างความไม่แน่นอนให้แก่นักลงทุน ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ลดลงหมายถึงคนที่ไม่เต็มใจที่จะเข้าร่วมในตลาดสภาพคล่องต่ำและกระบวนการจัดสรรเงินมีประสิทธิภาพน้อยลง จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์และหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับประเด็นเหล่านี้ทั้งหมดและมีบทบาทสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมในการให้หลักฐานดังกล่าว และบางทีอาจสำคัญกว่านี้สำหรับอุตสาหกรรมที่จะทำงานร่วมกับสถาบันการศึกษาเพื่อให้ข้อมูลเพื่อให้ข้อมูลเชิงลึกและเพื่อให้นักวิชาการสามารถทำการวิเคราะห์เชิงประจักษ์ถึงผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ในตลาดได้ วิธีนี้สามารถช่วยในการตัดสินใจนโยบายที่มีข้อมูลและเพิ่มคุณภาพของการอภิปรายสาธารณะ อ้างอิงรายงาน ASIC 331 สภาพคล่องที่มืดและการซื้อขายคลื่นความถี่สูง 18 มีนาคม 2013 ฉบับย่อของการบรรยายเกี่ยวกับการสถาปนาที่มหาวิทยาลัยเมลเบิร์นในวันที่ 9 เมษายน 2013 Carole Comerton-Forde เป็นศาสตราจารย์ด้านการเงินที่ University of Melbourne เธอยังเคยทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาให้กับตลาดหลักทรัพย์และผู้ควบคุมการตลาดทั่วโลกรวมถึง Australian Securities and Investments Commission 1. ภายหลังการบรรยายครั้งนี้หนึ่งในโบรกเกอร์เหล่านี้ E-Trade ประกาศยกเลิกสระว่ายน้ำมืด ข้อมูลเชิงลึกได้รับการตีพิมพ์โดยมหาวิทยาลัยเมลเบิร์นสำหรับคณะธุรกิจและเศรษฐศาสตร์ ความคิดเห็นที่ตีพิมพ์ไม่จำเป็นต้องเป็นของสำนักพิมพ์เครื่องพิมพ์หรือบรรณาธิการ มหาวิทยาลัยเมลเบิร์นไม่รับผิดชอบต่อความถูกต้องของข้อมูลที่มีอยู่ในสมุดรายวันนี้ ไม่มีส่วนใดในบันทึกนี้อาจทำซ้ำได้หากไม่ได้รับอนุญาตจากบรรณาธิการ copy มหาวิทยาลัยเมลเบิร์น, 2011 Author: Danielle Roller, ผู้จัดการฝ่ายประชาสัมพันธ์, คณะบริหารธุรกิจและเศรษฐศาสตร์ผู้ดูแล: Web Communications Officer คณะวิชาธุรกิจและเศรษฐศาสตร์ University of Melbourne ABN: 84 002 705 224 หมายเลขผู้ให้บริการ CRICOS: 00116K (ข้อมูลเพิ่มเติม)
1 ชั่วโมง -forex- ซื้อขาย ระบบ
Fx- ตัวเลือก   -   &   -   โครงสร้าง ผลิตภัณฑ์ โดย   wystup